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“并购狂魔”朴新教育继承亏损并购模式盈利要待何时

8月13日,“并购狂魔”朴新教育宣布了截至2019年6月30日的第二季度财报。

从数据来看,朴新教育(NEW)交出的结果单差强人意。财报显示,2019财年Q2,朴新实现营收6.33亿元(9220万美元),较去年同期的5.31亿元同比增长19.1%,其中K12业务增长30.4%;营业亏损为1.946亿元,去年同期为净亏损1.88亿元;经调解后归属于朴新的净亏损为6070万元(880万美元),较去年同期的7090万元同比淘汰14.4%。

虽然朴新教育董事长沙云龙体现,“我们很兴奋分享朴新教育在2019年的二季度凭据既定目标生长稳健……”但其公然亮相也无法拯救朴新教育狂跌不止的股价,美国时间813日收盘后,朴新教育股价6.41美元,相较其17美元的刊行价,狂跌62.29%

止不住的收购步调

和1993年便创建的老年老新东方相比,朴新教育年龄不可谓不小。朴新教育由沙云龙于2014年9月开办,主营业务包罗K12培训、出国留学考试培训、留学申请、素质教育和教育培训行业运营治理系统开发、在线教育产物开发等,业务体系全面笼罩学前、小学、初中、高中、大学、研究生、事情人群。

朴新教育的首创人沙云龙与新东方渊源颇深。沙云龙结业于中国人民大学。2001年正式加盟新东方任教,后历任广州、北京新东方学校校长,新东方高级副总裁。2014年7月正式辞去新东方高级副总裁一职,两个月后便开办了朴新教育,朴新教育业务根本与新东方相似。

就营收而言,朴新教育这次交出的结果单颇为不错,同比增长近20%。凭据朴新教育财报,该季度营收的增长主要是由于学生入学人数增加。该季度,其学生入学人次从去年同期的52万增长至73万,同比增长39.5%。续班率到达了71.4%,学生人数的增长也直接带来了K12业务的增长。

教培机构营收增长直接和学生人数挂钩,而朴新学生人数的快速增长,归功于其在业内闻名的收购+购后治理的运营模式。朴新教育创建短短四年,便猖獗收购了k12行业的48个培训教育品牌、举世雅思及啄木鸟两家留学办事机构巨头,笼罩面积含括全国19个省份、35个都市。3年多时间,朴新就成为中国第三大课外培训办事提供商和第二大留学考试准备办事商。

在宣布第二季度财报后,沙云龙体现,“展望未来,我们将继承专注于进一步生长朴新网校的筹划,并连续收购新学校。我们对中国教育市场的未来增长感触兴奋并布满信心。”

显然朴新教育仍将继承贯彻其收购+购后治理的运营模式。虽然沙云龙对朴新教育的未来布满信心,但市场的反响显然给沙云龙泼了一盆冷水,宣布财报后朴新教育股价堪堪止住了跌势。归属于朴新的净亏损为6070万元(880万美元),较去年同期的7090万元同比淘汰14.4%,虽然亏损收窄,然而依旧解答不了市场的疑惑,朴新教育并购模式盈利要待何时?

高企的资产欠债

接纳投资并购模式上市的公司,“整合本钱高”是一个绕不外去的坎。这一问题,在朴新教育自上市以来的各份财报中显露无疑。而在这一次宣布的第二季度财报,朴新教育依旧未能幸免。

朴新教育2016、2017、2018的营收本钱,在数额上分别到达当期营收的58.7%、61.9%和55.8%。而这次交出的结果单,朴新教育营业本钱为3.33亿元,占其营收的52.6%,虽然与往年相比有一定的下降,但本钱控制并无明显起色。

这和去年羁系层出台的相关政策有关。政策的出台意味着教育培训机构的老师稀缺水平提高机构收费周期受限对付整个教培行业而言师资本钱势必会进一步提高而收费周期限制则会让企业短期现金流承压增加企业财务本钱限制企业进一步扩张的速度对付朴新教育收购+购后运营的商业模式短期负面影响不可制止

这一点从朴新教育的财报数据便能体现,其收入本钱增长15.3%,通告称主要原因是教师薪酬增加;而在今年暑期各大教育培训机构参加“抢学生大战”之后,朴新教育也难逃高额的营销用度,其总营业用度高达人民币4.69亿元(6830万美元),其中销售用度同比增长15.1%。

在本钱高企不下的时候,承压的便是资产欠债率。朴新教育2019年第二季度总资产为37.38亿元,总欠债为34.26亿元,资产欠债率到达91.64%,相较于去年第二季度资产欠债率高了快要20%。

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*数据来源:东方财产Choice

如此高的资产欠债率,朴新教育现金流可想而知。我们通过对朴新教育的流动比率(流动资产对流动欠债的比例)等财务指标进行阐发可以发明,朴新教育自从上市后流动比率连续下降。流动比率是用来权衡企业短期变现送还欠债的能力,流动比例越低,也证明朴新教育的偿债能力越弱。

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*数据来源:东方财产Choice

资产欠债率高企,现金流不敷,远不是朴新教育面对的唯一挑战。羁系层连续整顿校外培训机构的力度,行业的鼓励竞争也都是朴新教育回避不了的问题。

朴新教育预计第三季度公司净收入在人民币9.38亿元至人民币9.71亿元之间,同比增长40%至45%。但在财产和资本的隆冬下,朴新教育收购+购后治理的运营模式如何连续,市场依旧处于质疑状态,究竟其第二季度依旧没有实现止损。

而其并购模式何时才华实现盈利,我们期待着沙云龙的答复。沙云龙曾体现,“凭借朴新教育奇特的收购整合模式,除了自去年四季度创建的在线教育事业部,我们期待进一步探索线上线下OMO模式的生长前景。”OMO模式,会是朴新教育的答案吗?





文章来源:投中教育       点击数:5      更新时间:2019-08-16      [封闭窗口]
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